公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，基本的产品按大类分为电气化铁路接触网系列新产品以及铜母线系列新产品，其中，电气化铁路接触网系列新产品包括电气化铁路用接触线和承力索，铜母线系列产品有铜母线及其深加工铜制零部件(含新能源汽车“三电”系统高压连接件)。报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。

  公司的电气化铁路接触网系列新产品主要包括铁路接触线和承力索两种产品。铁路接触网是电气化铁路的重要配套设施，主要用于将电源输送到电气化铁路的电力机车上。电气化铁路是指电力机车所行走的铁路，电气化铁路的牵引动力是电力机车，机车本身不带能源，所需的能源由电力牵引供电系统提供。目前，我国的快速铁路、高速铁路以及主要的城市轨道交通都是以电力机车为牵引动力的电气化铁路。

  铜母线也称为铜排（或铜母排），是指在电力系统中起着汇集、分配和传送电能作用的铜质总导线，通常是由铜或铜合金材质制成的长导体，主要在电气设备中起输送电能和连接电气设备的作用，是一种大电流导电产品，适用于高低压电器、开关触头、配电设备、母线槽等输配电设备，也广泛用于风力发电、水力发电和核电站等的发电机组。

  铜制零部件是铜母线的深加工产品，是母线厂商根据客户需求对母线产品进一步加工成可供客户直接投入生产使用的零部件。目前，由于我国的铜母线生产企业所生产的铜母线大多为初加工产品，母线的使用者通常在使用前需要对母线产品进行再加工。然而，一些技术和加工能力较强的母线厂商已经具备根据客户要求为客户定制化生产零部件的能力，从而节省了客户进行再加工的生产成本，而加工后的铜角料也能够得到有效的回收和再利用。因此不论是从经济效益还是环保节能的角度来看，定制化铜制零部件产品已经成为行业发展的趋势。

  汽车电动化趋势创造高压连接器需求。传统燃油汽车主要靠内燃机驱动，车上蓄电池电压一般仅为14V左右，用于驱动车灯、雨刷、电动门窗等各类低压用电器。因此燃油汽车上的电连接器主要为低压连接器。新能源汽车采用电力驱动，为使驱动电机达到较大的扭矩和扭力，需要高压电池提供相应的高电压和大电流，远超传统燃油车的14V电压。除了驱动电机以外，新能源汽车上的新增众多高压部件：PDU（高压配电盒）、OBC（车载充电机）、BDU（电池能量分配单元）、直/交流充电接口等。以上高压部件的连接都需要通过高压连接器，高压连接器市场规模将随着新能源汽车渗透率提升而快速增加。

  公司实行“以销定产”的生产模式。公司在收到客户订单或中标通知后，由公司销售部门将订单内容录入公司生产管理系统。公司生产管理部根据系统中的订单量、交货时间和现有生产任务等因素，在确保及时交货的前提下尽可能减少产成品库存时间为原则来安排生产计划。生产计划经生产管理部负责人审核后录入公司生产管理系统，并下达至相应的生产部门。

  公司主要通过参与竞标以及商业洽谈的方式来获取客户和业务。从销售区域上来看，公司的销售以内销为主、外销为辅。公司销售定价主要采用“原材料价格+加工费”的模式，产品的加工费用一般按照产品的加工难度和市场的供求情况，并综合考虑业务的合理毛利等因素，通过与客户的谈判来具体确定。由于不同产品的加工难度和使用耗材不同，因此其加工费用会有一定差异。

  根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司的主要产品均属C32有色金属冶炼和压延加工业。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司主要产品属C3251铜压延加工业。

  铜加工生产是铜产业链当中的重要一环。铜加工材是指由铜及铜合金制作出来的各种形状的铜材，如铜板、铜带、铜线、铜排、铜管、铜棒、铜箔等，目前我国是世界上铜产品最丰富的国家之一，铜加工材约有250种合金，近千个产品品种。据中商产业研究院数据库显示，近年来全国铜材产量在2019年恢复增长，2021年为近五年来最高值。2021年12月全国铜材产量为207.1万吨，同比增长2.1%。2021年全国铜材产量为2,123.5万吨，同比下降0.9%，产量下降。

  在铜加工产业链中，铜矿开采处于产业链的上游，铜棒、铜板、铜管、铜线等铜加工材料行业居中游，电力、家电、交通运输、电子等行业处于产业链的下游。

  我国铜加工行业整体核心技术水平和研发能力有待提高，产业结构转型升级进程仍需加速。国外高端铜材行业有近百年发展史，在高性能铜合金的研发上具备先发优势明显，国内企业主要是通过引进先进技术设备逐渐发展起来，面对高新技术产业对材料端日益严苛的要求，自主技术创新能力、核心技术水平显得相对不足，产品存在品种单一，可靠性、稳定性、一致性差等问题，致使产品质量表现不佳，行业整体核心技术水平和研发能力有待提高。

  公司的电气化铁路接触网系列产品主要包括铁路接触线和承力索。电气化铁路接触线及承力索是电气化铁路的关键设备，主要应用于电气化铁路的建设及维护领域。

  近年来，我国电气化铁路的建设处于快速发展当中，铁路的建设为接触网产品带来了巨大的市场需求。十三五规划期间，中国城市轨道交通运营里程新增约4,500公里，年均新增近900公里，总里程达8,112公里；十四五规划(2021年至2025年)期间，中国城市轨道交通运营里程将新增5,000公里，年均新增1,000公里左右，总里程达1.3万公里。2020年，我国内地开通城市轨道交通数量达到45个，运营线个。国铁集团数据显示，2021年，全国铁路投产新线年底，全国铁路营运里程突破15万公里，其中高铁超过4万公里。

  铜母线产品主要应用于发电和输配电领域，应用范围十分广泛，如开关柜、母线槽、断路器等高低压电气设施，以及风力发电、水力发电、核电机组等发电设施。其市场需求与国民经济的发展状况息息相关。我国目前正处于工业化和城镇化的快速推进阶段，电力、新农村建设、交通运输等基础设施投入不断增加，新能源、新材料、信息消费和新型城镇化的快速推进，将使得相关行业的铜母线需求稳步增长。

  电力系统是母线产品最主要的应用领域。在电力系统中，母线既被应用在发电机组、电站等供电环节当中，也被广泛应用于变电所、开关站等电力输送环节中，其功能主要是将发电机、变压器等设备中输出的电能输送给各个用户或其他变电所。因此，电力系统对母线产品的需求规模主要取决于发电、供电设施以及电力输送网络的建设需求，而相关的建设需求则主要取决于全社会的用电量。

  7月6日，中国电力企业联合会发布了《中国电力行业年度发展报告2022》。报告显示，2021年，中国全社会用电量83,313亿千瓦时，比上年增长10.4%，增速比上年提高7.1个百分点；全国人均用电量5,899千瓦时/人，比上年增加568千瓦时/人。报告预计，2022年全年全社会用电量增速在5%-6%之间，到2025年，中国全社会用电量将为9.5万亿千瓦时，年均增速为4.8%。

  为了能够满足全社会的用电需求，发电和供电领域预计在未来仍将处于稳定增长的趋势中，因发电和供电设施的建设而带来的对母线产品的市场需求也将继续保持稳定增长。

  高压连接器是新能源汽车电能传输的桥梁，是将能源安全输送到各部件的重要部件，其技术含量高组件数量多且结构复杂，安全性要求高，是新能源汽车零部件中较为高端的产品之一。

  新能源汽车的工作电压从传统汽车的14v跃升至300V-600V，需要对汽车的电路架构进行全面的改进。高压连接器作为传输高压电流的零部件，主要应用于电池、电机、电控、高压控制盒、PDU、MSD、充电口等场景，单车价值量在700-3500元之间。

  近年来随着新能源汽车产业的蓬勃发展，相关零部件产业和配套设施的发展也逐渐受到关注，新能源汽车的电气系统在持续、快速的发展进步下，对其内部电器连接设备的要求也逐渐提高，高压连接器作为新能源汽车的“血管”，是汽车高压系统中较为核心的组件之一。随着中国新能源汽车的快速普及和发展，高压连接器下游需求得到持续的增长，带动了高压连接器持续放量。

  二、核心竞争力分析 1、市场优势 （1）客户资源优势 公司在多年的稳健经营中，凭借可靠的产品品质和领先的技术实力，积累了丰富的优质客户资源。铁路接触网领域，公司与铁路系统主要施工单位建立了长期稳定的合作关系，并成为了中铁电气化局集团的铁路接触网材料特许供应商。在铜母线领域，公司主要产品获得施耐德、ABB、西门子等国际知名厂商，以及中国中车（601766）、东方电气（600875）等国内知名上市公司的严格认证和信赖，成为其长期稳定的供应商。公司主要下游客户分别在其所处行业占据市场优势地位，产品需求稳定可预期，为本公司后续业务发展提供保障。 另一方面，在与公司下游优质客户的长期合作过程中，公司经常需根据客户设置的全面而严格的专业技术标准，不断提高产品品质、优化产品结构，并在此基础上，积极投入行业前沿技术的研发和工艺装备的改进，主动开发客户潜在需求，从而形成良性循环，进一步促进公司的成长。 （2）品牌影响力优势 公司是国内主要的铜及铜合金深加工产品生产企业。凭借产品在使用中过硬的质量表现，公司获得了较高的市场知名度和品牌美誉度，公司商标被认定为江苏省重点培育和发展的国际知名品牌以及全国驰名商标。在电气化铁路接触线及承力索相关领域，公司是行业内的优势企业。公司的产品被广泛地应用于国内外多条电气化铁路的建设上，其中较为知名的项目包括老中铁路、埃塞俄比亚铁路、哈齐客专、京沈客专、京张高铁、商合杭铁路、赣深铁路、南沿江铁路、京沪铁路、京九铁路、兰渝铁路等，公司产品在项目建设使用中出色的质量表现为公司带来了良好的行业声誉和口碑。 在铜母线领域，公司的品牌拥有三十余年历史，凭借多年稳健的经营和有效的品牌维护，公司品牌获得国内外知名客户的普遍认可和好评。公司的客户既包括施耐德、ABB、西门子等国际知名厂商，也包括中国中车、东方电气、天津津荣等国内知名的上市公司。公司连续多年被施耐德和哈尔滨电机等国内外知名客户认定为优秀供应商，品牌在行业中拥有重要的地位和知名度。 （3）资质认证优势 铁路接触线和承力索是电气化铁路的重要组成部分，其性能的优劣直接关系到行车安全和运输经济效益，因此国家对于相关产品制定了严格的标准，只有符合要求的产品及获得资质的企业方能从事相关产品的生产。相关的资质审核对生产企业的生产工艺水平、生产设备、产品质量、科研实力、用户认可度等各方面都有较高要求，新加入的企业难以符合相关资质的要求。 目前公司已经取得了国家铁路局颁发的《铁路运输基础设备生产企业许可证》以及中铁电气化局集团有限公司颁发的《物资供应商准入证》，是国内少数获得相关资质的铁路接触线及承力索生产企业之一。 2、技术和研发优势 公司在自身产品领域内拥有多年的技术经验积累，具备深厚的技术研发能力。公司技术中心被江苏省科技厅认定为江苏省电工合金材料工程技术研究中心，设有江苏省博士后创新实践中心，连续多年被评为江苏省科技型中小企业和江苏省民营科技企业，承担并实施了多项科技型中小企业技术创新基金项目及国家火炬计划项目。公司研发人员曾参与了《中华人民共和国铁道行业标准—电气化铁路用铜及铜合金接触线》以及《中华人民共和国铁道行业标准—电气化铁路用铜及铜合金绞线》等国家和行业标准的制定。 3、产品优势 （1）产品质量优势 公司的接触线及承力索产品主要用于国家电气化铁路的建设，其产品的质量优劣直接关系到线路运行的安全性和经济效益，因此国家铁路局、中铁总公司以及各项目建设施工单位都对铁路接触网产品的生产厂商有着严格的资质审核和质量认证要求；在铜母线产品领域，公司的电工用铜母线及铜制零部件产品客户多为施耐德、ABB、西门子等国际顶尖电气产品厂商，其对所使用的铜材产品也有着十分严格的质量要求，尤其对产品的主要的机电性能指标及形位公差尺寸都要高于国家标准。因此，公司十分重视对产品的质量把控，建立了完善的原材料采购管理制度和产品质量管理制度，并制定了比国家标准更为严格的企业生产质量内部标准。公司引进了国际国内最先进的光谱分析仪、导电率测试仪、三坐标测试仪、金相以及氢脆测试仪等20余台套检测设备，确保产品过程及终端质量严格受控。同时，对一些重点产品，公司也将其纳入了与外资客户同等质量管控标准，并要求产品的主要机电性能及尺寸公差等指标要高于国家相关标准5%以上。在客户的历次质量监督检查中，公司产品的各项指标基本全部达到客户要求。公司产品的质量得到下游客户的普遍认可，在行业内具有很强的质量竞争优势。 （2）产品多样性和专业化定制优势 公司拥有十分完善的生产设施和全方位的生产能力。在电气化铁路接触网设备领域，公司是行业内为数不多的能够同时生产所有类型的接触线及承力索产品的企业，公司的铁路接触网产品有9大类共计40余种不同规格；在电工用铜母线和铜制零部件领域，公司除了能够生产标准化的铜母线产品外，还能够为下游客户提供专业化的产品定制服务，生产加工非标铜母线及深加工零部件产品，从而提高客户生产上的便利性，为客户节约加工成本。由于公司产品的多样性优势，客户可以在公司完成“一站式”的采购，从而增加客户对公司的依赖度。

  三、公司面临的风险和应对措施 1、市场竞争风险 公司主要营业业务产品属于铜加工行业中的电气化铁路接触网和铜母线两个细分领域。 其中，电气化铁路接触网系列产品行业资质管理严格、准入门槛较高，当前市场集中度较高，国内10家左右主要厂商占据了绝大多数市场份额，其中本公司市场份额领先，行业竞争格局较为稳定。由于铁路建设行业前景良好，未来不排除部分具有资金和规模实力的铜加工其他细分领域厂商逐步进入电气化铁路接触网细分市场，从而导致该行业市场竞争加剧、本公司市场份额降低的风险。 铜母线系列产品应用广泛、总体市场容量较大，但企业规模普遍较小、市场集中度较低，尤其是低端铜母线产品同质化严重、市场竞争激烈。公司若不能根据市场环境变化，持续优化产品结构、开发高附加值产品，不排除未来市场进一步竞争加剧进而对公司铜母线系列产品业绩造成不利影响。 2、原材料市场价格波动风险 公司产品所需主要原材料电解铜占公司成本的比例超过90%，电解铜市场价格波动会直接导致公司原材料成本和产品价格的变化。公司按照以销定产的模式实施生产和采购，期末存货均有订单对应，存货控制良好，并采用“原材料价格+加工费”的定价模式，加工费相对稳定。对于交货期短的近期订单，公司可将价格波动的因素直接转嫁给下游客户；对于交货期长的远期订单，公司通过购买电解铜期货的方式实现套期保值，以规避价格波动风险。因此，报告期内，原材料市场价格波动并未对公司整体业绩产生重大不利影响。 但公司未来若不能持续加强采购及存货余额管理并对远期订单有效实施套期保值，则将面临原材料价格波动的风险。其中，在原材料价格大幅上涨时，公司面临由于成本上升而导致远期订单业务毛利率下降的风险；在原材料价格大幅下跌时，公司面临存货减值的风险。 3、产品质量风险 公司主要客户包括铁路系统各建设单位和施工单位、国内外大型知名公司，公司产品在客户中享有较高的声誉。由于该等客户对产品的安全性和可靠性要求较高，一旦公司产品在售出后被发现存在重大质量问题，将对公司的市场信誉或市场地位产生负面影响。另外，因重大质量问题而引致的纠纷、索赔或诉讼，将增加公司的额外成本。虽然公司在材料采购、生产和工艺、产品检测及出厂等环节设置了专门的职能部门和专业人员进行管理和控制，产品质量稳定、可靠，具有较高市场美誉度，且在以往经营中也没发生过重大的产品质量事故和质量纠纷，但由于产品在使用过程中的重要性，一旦公司产品在销售和运行中出现质量问题，将对公司的信誉和市场开拓产生负面影响，存在一定的产品质量风险。 4、期货业务风险 公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，生产所需主要原材料电解铜占生产成本的比例较大，电解铜价格的波动对公司生产成本造成较大影响。此外，报告期内公司部分铁路接触网系列新产品（含少量铜母线系列产品）为远期订单，该部分订单从签订至生产交货过程中电解铜价格会产生一定程度的波动。因此，报告期内，公司购买电解铜期货以减少原材料电解铜价格波动对公司经营业绩的影响。但是，如果公司对原材料使用量预计失误或业务人员制度执行不力，公司将面临套期保值业务不能有效执行，从而对公司的稳定经营造成不利影响。

  2022年上半年，面对复杂多变的外部环境，公司管理层带领全体员工积极应对，全体员工克服疫情阻碍，围绕公司经营发展战略，努力完成年初经营目标，在重重困难面前，不仅有效地保障订单如期交付，同时也保持了营业收入的稳定增长。

  报告期内，公司实现营业收入107,739.09万元，较上年同期增长8.25%；归属于上市公司股东的净利润5,997.64万元，较上年同期增长3.11%。经营形势稳中向好，各项业务保持稳定增长，具体情况如下：

  报告期内，电气化铁路接触网系列新产品实现营业收入20,093.99万元，较上年同期减少23.14%。尽管公司在该细分领域始终保持较高的市场份额，但受全国各地新冠肺炎疫情影响，致使铁路建设施工仍有一定放缓，同时叠加物流不畅等因素，从而导致公司电气化铁路接触网系列产品库存积压，存货增长较多。

  报告期内，铜母线及铜制零部件产品实现营业收入86,052.33万元，较上年同期增长21.66%，客户群体包括施耐德、ABB、西门子等国际知名厂商，也包括中国中车、东方电气、哈尔滨电机等国内知名公司，凭借在自身产品领域内拥有多年的技术经验积累，公司产品的质量得到下游客户的普遍认可，在行业内具有很强的质量竞争优势和专业化定制优势。

  为了能够很好的满足全社会的用电需求，发电和供电领域预计在未来仍将处于稳定增长的趋势中，因发电和供电设施的建设而带来的对母线产品的市场需求也将继续保持稳定增长。

  在推动运输工具低碳转型、调整能源结构的政策背景下，新能源汽车销量有望维持较高增速，对传统燃油车在很大程度上形成替代，新能源汽车显著区别于燃油汽车的是新增了三电（电机，电池包，电控用）系统，动力电池是电动汽车的主要能量来源，电机、电机控制器则发挥燃油汽车中发动机、ECU电控单元、变速箱的作用。随着当前新能源汽车行业的高速发展，各大主机厂和头部电池厂商都已经或者将要进入大规模生产期，“三电”高压连接件作为新能源汽车核心零部件，对其集成化、功能化、微型化、可靠性等提出了更高要求。

  公司研发的240/300kw高性能感应电机无氧铜转子导条（替代德国进口）已批量供货给蔚来汽车，运用于蔚来ES8、ES6、ET7等车型；为广汽巨湾批量供货快充电池包模组连接件，运用于广汽埃安V-PLUS；正式获得安费诺、安波福、中航光电（002179）等高压连接器厂商定点，运用于大众、上汽、沃尔沃、奔驰等车型。目前“三电”高压连接件的营收占比较小，但公司主要下游客户分别在其所处行业占领市场优势地位，产品需求稳定可预期。

  证券之星估值分析提示中航光电盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示电工合金盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示国新能源盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示东方电气盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国中车盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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